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关税对医药细分板块影响有限，部分有利于国产替代

04/07
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核心观点

行情回顾：本周医药生物指数上涨1.20%，跑赢沪深300指数2.57个百分点，行业涨跌幅排名第3。2025年初以来至今，医药行业上涨4.77%，跑赢沪深300指数6.64个百分点，行业涨跌幅排名第7。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为27.21倍，相对全部A股溢价率为81.03% (+2.24pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为35.01%(+6.61pp)，相对沪深300溢价率为130.45%(+2.89pp)。本周相对表现最好的子板块是线下药店，上涨4.2%，年初以来表现最好的前三板块分别是化学制剂、医疗研发外包、其他生物制品，涨跌幅分别为+11.0%、+10.4%、+8.9%。

美国关税政策落地、中国宣布反制措施。美国对中国34%关税，多数药品在豁免范围内，目前整体影响不大，后续政策需重点关注。中国对美关税反制，对药品、血制品、器械、上游等有一定正向影响，有利于国产替代；而对中药、药店流通、医疗服务、CXO、原料药等影响相对较小。

2025年围绕新质生产力和高质量发展大背景，看好医药创新+出海、主题投资、红利三大主线。

创新+出海主线——创新药：政策端，2024年7月国常会审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，创新药作为新质生产力之一，顶层设计方案有望助推创新药快速发展。2024年11月末，创新药医保谈判成功率达90%以上，医保强调支持“真创新”药物的政策导向。2024年11月，国家医保局发文提到引导商保更多支持包容创新药耗和器械，未来支付端商保发展空间值得关注。研发端，SKB264、AK112等于WCLC/ASCO会议发布肺癌适应症出色临床数据，国产创新持续亮相；出海方面，2024年国产新药授权出海百花齐放，二代IO、减肥药、自免TCE、ADC、新机制、新适应症等热点频出。恒瑞医药以NewCo模式实现GLP-1产品组合授权出海，交易总金额超60亿美元。医疗器械：随着第五批国采（人工耳蜗、外周血管支架类）和重点省际联盟集采开始，关注常态化医疗刚需下的国产替代，包括自主可控创新器械等。器械出海方向仍看好，但需关注后续地缘政治对企业出海进度的影响。此外，以旧换新政策对医疗设备行业业绩尚需观察。

主题投资主线——药品关注国产减肥药等临床数据进展；器械关注设备更新相关政策，低耗关注关税相关变化，关注AI医疗影像和AI信息化、银发经济、呼吸道检测等主题；消费医疗方向关注相关政策刺激；中药关注基药目录相关进展；CXO关注生物安全法案相关进展。此外，关注并购重组预期。

红利主线——随着10年期国债收益率下降至2%以下，具备长期稳定增长、有较好且可持续现金流、较高且持续分红比例的红利资产，仍是不错的防御选择，和进攻性配置具备一定跷跷板效应。红利板块包括高股息OTC个股；国企改革预期相关板块值得关注。

推荐组合：恒瑞医药(600276)、亿帆医药(002019)、华东医药(000963)、贝达药业(300558)、甘李药业(603087)、恩华药业(002262)、科伦药业(002422)。

港股组合：荣昌生物(9995)、和黄医药(0013)、信达生物(1801)、再鼎医药(9688)、科伦博泰生物-B(6990)、先声药业(2096)、康方生物(9926)、亚盛医药-B(6855)。

稳健组合：上海莱士(002252)、上海医药(601607)、新产业(300832)、康龙化成(300759)、美好医疗(301363)、云南白药(000538)、长春高新(000661)、济川药业(600566)。

科创板组合：首药控股-U(688197)、赛诺医疗(688108)、泽璟制药-U(688266)、亚虹医药-U(688176)、博瑞医药(688166)、诺诚健华-U(688428)、盟科药业-U(688373)、海创药业-U(688302)。

风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。

1

投资策略及重点个股

1.1


2.1


当前行业投资策略  

行情回顾：本周医药生物指数上涨1.20%，跑赢沪深300指数2.57个百分点，行业涨跌幅排名第3。2025年初以来至今，医药行业上涨4.77%，跑赢沪深300指数6.64个百分点，行业涨跌幅排名第7。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为27.21倍，相对全部A股溢价率为81.03% (+2.24pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为35.01%(+6.61pp)，相对沪深300溢价率为130.45%(+2.89pp)。本周相对表现最好的子板块是线下药店，上涨4.2%，年初以来表现最好的前三板块分别是化学制剂、医疗研发外包、其他生物制品，涨跌幅分别为+11.0%、+10.4%、+8.9%。

美国关税政策落地、中国宣布反制措施。美国对中国34%关税，多数药品在豁免范围内，目前整体影响不大，后续政策需重点关注。中国对美关税反制，对药品、血制品、器械、上游等有一定正向影响，有利于国产替代；而对中药、药店流通、医疗服务、CXO、原料药等影响相对较小。

创新+出海主线——创新药：政策端，2024年7月国常会审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，创新药作为新质生产力之一，顶层设计方案有望助推创新药快速发展。2024年11月末，创新药医保谈判成功率达90%以上，医保强调支持“真创新”药物的政策导向。2024年11月，国家医保局发文提到引导商保更多支持包容创新药耗和器械，未来支付端商保发展空间值得关注。研发端，SKB264、AK112等于WCLC/ASCO会议发布肺癌适应症出色临床数据，国产创新持续亮相；出海方面，2024年国产新药授权出海百花齐放，二代IO、减肥药、自免TCE、ADC、新机制、新适应症等热点频出。恒瑞医药以NewCo模式实现GLP-1产品组合授权出海，交易总金额超60亿美元。医疗器械：随着第五批国采（人工耳蜗、外周血管支架类）和重点省际联盟集采开始，关注常态化医疗刚需下的国产替代，包括自主可控创新器械等。器械出海方向仍看好，但需关注后续地缘政治对企业出海进度的影响。此外，以旧换新政策对医疗设备行业业绩尚需观察。

主题投资主线——药品关注国产减肥药等临床数据进展；器械关注设备更新相关政策，低耗关注关税相关变化，关注AI医疗影像和AI信息化、银发经济、呼吸道检测等主题；消费医疗方向关注相关政策刺激；中药关注基药目录相关进展；CXO关注生物安全法案相关进展。此外，关注并购重组预期。

红利主线——随着10年期国债收益率下降至2%以下，具备长期稳定增长、有较好且可持续现金流、较高且持续分红比例的红利资产，仍是不错的防御选择，和进攻性配置具备一定跷跷板效应。红利板块包括高股息OTC个股；国企改革预期相关板块值得关注。

推荐组合：恒瑞医药(600276)、亿帆医药(002019)、华东医药(000963)、贝达药业(300558)、甘李药业(603087)、恩华药业(002262)、科伦药业(002422)。

港股组合：荣昌生物(9995)、和黄医药(0013)、信达生物(1801)、再鼎医药(9688)、科伦博泰生物-B(6990)、先声药业(2096)、康方生物(9926)、亚盛医药-B(6855)。

稳健组合：上海莱士(002252)、上海医药(601607)、新产业(300832)、康龙化成(300759)、美好医疗(301363)、云南白药(000538)、长春高新(000661)、济川药业(600566)。

科创板组合：首药控股-U(688197)、赛诺医疗(688108)、泽璟制药-U(688266)、亚虹医药-U(688176)、博瑞医药(688166)、诺诚健华-U(688428)、盟科药业-U(688373)、海创药业-U(688302)。


1.2

上周推荐组合分析

恒瑞医药(600276)：创新药收入快速增长，出海贡献业绩新增量

亿帆医药(002019) ：上半年业绩符合预期，利润端增速强劲

华东医药(000963)：Q2业绩超预期，创新转型持续兑现

贝达药业(300558)：业绩维持高速增长,公司逐渐进入收获期

甘李药业(603087)：接续集采价格逐步执行，未来增长可期

恩华药业(002262)：业绩稳健增长，创新研发加速推进

科伦药业(002422)：输液业务表现亮眼，创新转型加速兑现

组合收益简评：上周推荐组合上涨5.4%，跑赢大盘5.4个百分点，跑赢医药指数4.4个百分点。

1.3

上周港股组合分析 

荣昌生物 (9995) ：财务指标持续向好，临床研究推进顺利

和黄医药(0013)：出售非核心合资企业，赛沃替尼成功NDA

信达生物(1801)：收入快速增长，WCLC/ESMO数据更新值得期待

再鼎医药(9688)：业绩符合预期，2025年收入指引5.6至5.9亿美元

科伦博泰生物-B(6990)：AACR大会发布两项数据，胃癌全球三期临床可期

先声药业(2096)：先必新舌下片获批上市，科赛拉、恩立妥首次进入国家医保目录

康方生物(9926)：HARMONi-2发表，对比K药取得显著阳性结果

亚盛医药-B(6855)：APG-2575 NDA获受理，耐立克ASH七连冠

组合收益简评：上周港股组合上涨8.5%，跑赢大盘9.6个百分点，跑赢医药指数5.1个百分点。

1.4

上周科创板组合分析

首药控股-U(688197)：三代ALK三期临床已开始入组，RET抑制剂将于ASCO披露关键II期数据

赛诺医疗(688108)：24H1业绩符合预期，静待神介新品放量

泽璟制药-U(688266)：ZG006数据靓眼，凸显BIC潜力

亚虹医药-U(688176)：商业化稳步推进，APL-1702国内递交NDA

博瑞医药(688166)：BGM0504催化持续，24H1业绩稳健增长 

诺诚健华(688428)：股权激励彰显发展信心，进入2.0快速发展新时期

盟科药业-U(688373)：耐药菌抗生素独树一帜，本土创新引领全球市场

海创药业-U(688302)：PROTAC和氘代技术先锋，首款新药NDA在即

组合收益简评：上周科创板组合整体上涨3.6%，跑赢大盘3.6个百分点，跑赢医药指数2.6个百分点。

1.5

上周稳健组合分析
上海莱士(002252)：业绩符合预期，内生利润稳健增长

上海医药(601607)：23年收入稳健增长，创新管线步入收获期

新产业(300832)：业绩增长稳健，中大型机占比持续提升 

康龙化成(300759)：成熟业务稳健增长，新兴板块未来可期

美好医疗(301363)：Q2营收同环比改善，看好呼吸机业务恢复

云南白药(000538)：四大业务保障高分红，推进新兴业务布局

长春高新(000661)：长效生长激素占比提升，在研管线持续兑现

济川药业(600566)：2023年利润增速超预期，盈利能力持续提升

组合收益简评：上周稳健组合整体下跌0.1%，跑输大盘0.1个百分点，跑输医药指数1.1个百分点。

2

医药行业二级市场表现

2.1


2.1


行业及个股涨跌情况
本周医药生物指数上涨1.20%，跑赢沪深300指数2.57个百分点，行业涨跌幅排名第3。2025年初以来至今，医药行业上涨4.77%，跑赢沪深300指数6.64个百分点，行业涨跌幅排名第7。
本周医药行业估值水平(PE-TTM)为27.21倍，相对全部A股溢价率为81.03% (+2.24pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为35.01%(+6.61pp)，相对沪深300溢价率为130.45%(+2.89pp)。

本周相对表现最好的子板块是线下药店，上涨4.2%，年初以来表现最好的前三板块分别是化学制剂、医疗研发外包、其他生物制品，涨跌幅分别为+11.0%、+10.4%、+8.9%。

个股方面，本周医药行业A股(包括科创板)有350家涨幅为正，131家下跌。

本周涨幅排名前十的个股分别为：多瑞医药(+56.3%)、伟思医疗(+31.8%)、哈三联(+31.1%)、润都股份(+27%)、圣诺生物(+21.5%)、海创药业-U(+20.7%)、赛升药业(+19%)、诚达药业(+18.4%)、一品红(+16.9%)、海欣股份(+13.9%)。

本周跌幅排名前十的个股分别为：海王生物（-11.4%)、东方生物（-11.1%)、东方海洋（-9.2%)、能特科技（-9.1%)、派林生物（-8.8%)、双成药业（-8.5%)、百普赛斯（-8.1%)、迪瑞医疗（-7%)、昭衍新药（-6.8%)、未名医药（-6.4%)。

2月M2同比增长7.06%。短期指标来看，R007加权平均利率近期开始回涨，实际上本周与股指倒数空间略有增大，短期流动性偏紧。

2.2


2.1


大宗交易情况
本周医药生物行业中共有23家公司发生大宗交易，成交总金额为415.74百万元，大宗交易成交前三名欧普康视、特宝生物、奕瑞科技，占总成交额的55.83%。

2.3

期间融资融券情况

本周融资买入标的前五名分别为：恒瑞医药、药明康德、鲁抗医药、迈瑞医疗、科伦药业。

本周融券卖出标的前五名分别为：恒瑞医药、药明康德、人福医药、百济神州-U、贝达药业。

2.4

医药上市公司股东大会召开信息
 截至2025年4月4日公告信息，未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司共有88家。

2.5

医药上市公司定增进展信息
        截至2025年4月4日已公告定增预案但未实施的医药上市公司共有33家 。

2.6

医药上市公司限售股解禁信息
截至2025年4月4日公告信息，未来三个月内有限售股解禁的医药上市公司共有29家。

2.7

医药上市公司本周股东减持情况
截至2025年4月4日本周共4家医药上市公司股东减持。

2.8

医药上市公司股权质押情况

截至2025年4月4日，医药上市公司股权质押前10名的公司分别为尔康制药、珍宝岛、海王生物、恩威医药、万邦德、哈药股份、南卫股份、百洋医药、河化股份、老百姓。

3

最新新闻与政策

3.1

审批及新药上市新闻

1）3月31日，福安药业全资子公司博圣制药氟氧头孢钠原料药收到韩国食品药品监督管理局原料药品注册证书。

2）3月31日，优时比递交的罗泽利昔珠单抗注射液上市申请获得中国国家药品监督管理局批准，用于治疗重症肌无力(gMG)。

3）4月1日，北陆药业控股子公司海昌药业碘帕醇化学原料药于近日获批上市。

4）4月2日，华东医药药品司美格鲁肽注射液生物类似药上市许可申请获得中国国家药监局受理，申报适应症为用于成人2型糖尿病患者的血糖控制。


3.2

研发进展

1）3月31日，恒瑞医药收到国家药品监督管理局核准签发的《药品注册证书》，批准公司自主研发的1类创新药硫酸艾玛昔替尼片新增适应症。

2）3月31日，北大医药药品注射用头孢唑肟钠收到国家药品监督管理局核准签发的《药品补充申请批准通知书》。

3）4月1日，双鹭药业近日收到国家药品监督管理局核准签发的瑞戈非尼片《药品注册证书》。

4）4月1日，华东医药全资子公司江东公司于2025年3月31日收到国家药品监督管理局签发的美格鲁肽注射液《受理通知书》。

5）4月1日，恒瑞医药子公司广东恒瑞医药有限公司收到国家药品监督管理局核准签发关于HRS-9813胶囊的《药物临床试验批准通知书》。

6）4月1日，长春高新子公司金赛药业GenSci128片临床试验申请获得国家药品监督管理局批准。

7）4月2日，阿斯利康申报的1类新药AZD5492在中国获批两项新的临床试验默示许可，拟用于治疗系统性红斑狼疮、特发性炎症性肌病。

8）4月2日，通化东宝痛风双靶点抑制剂(THDBH151片)IIa期临床试验完成，研究结果显示达到主要终点目标。


4.1

上周研究报告

【天坛生物】业绩快速增长，持续拓展新品（2025-4-2）

【心脉医疗】24年业绩稳健，海外收入高增（2025-4-2）

【凯莱英】小分子业务稳步向上，部分新兴业务将起量（2025-4-2）

【康方生物】收入符合预期，两款核心品种顺利纳入国家医保目录（2025-4-2）

【上海医药】研发投入持续加大，创新业务表现亮眼（2025-4-1）

【柳药集团】批发业务稳健增长，关注公司后续省外拓展能力（2025-4-1）

【国邦医药】医药与动保双轮驱动，盈利能力快速提升（2025-4-1）

【欧林生物】业绩快速增长，期待金葡菌疫苗进展（2025-4-1）

【亚盛医药-B】业绩符合预期，迈入全球创新新阶段（2025-3-31）

【康龙化成】业绩逐季回升，多业务稳步向上（2025-3-31）

【荣昌生物】业绩符合预期，泰它西普多项适应症有望落地（2025-3-30）

【微电生理】2024年业绩符合预期，海外收入增速超60%（2025-3-28）

【海尔生物】24年业绩符合预期，25年海外有望大幅提速（2025-3-28）




4.2

核心公司深度报告
A股深度报告

【2021-04-11】迈瑞医疗(300760)：“迈”向全球，“瑞”不可当

【2019-11-01】恒瑞医药(600276):稀缺的医药创新王者

【2020-10-19】药明康德(603259)：中国医药外包龙头，引擎澎湃动力充足

【2023-04-28】爱尔眼科(300015)：海内外持续扩张，23年Q1业绩快速修复【2021-02-08】片仔癀(600436)：国宝名药走向全国，一核两翼展翅腾飞

【2020-02-07】智飞生物（300122）：被低估的国产疫苗龙头

【2021-04-15】云南白药(000538)：国企混改落地，新白药快速启航

【2022-02-16】同仁堂(600085)：百年御药量价齐升，国企混改值得期待

【2017-02-14】上海医药(601607)：被低估的医药商业+工业龙头

【2016-05-12】华兰生物（002007）：血制品量价齐升，迈入快速增长通道

【2020-12-04】长春高新(000661)：生长激素龙头发展正当时，未来仍可期

【2021-03-17】康龙化成(300759)：产业链协同效应凸显，一体化布局带动长期发展

【2022-04-25】华润三九(000999)：CHC和处方药齐头并进，持续成长前景可期

【2022-05-20】以岭药业(002603)：连花出海市场可期，中药创新持续推进

【2021-03-19】凯莱英(002821)：发展正当时，CDMO龙头未来可期

【2022-12-23】华厦眼科(301267)：眼科连锁龙头，全国扩张可期

【2020-10-22】通策医疗(600763)：扩张模式成熟复制性高，省内市场下沉可期

【2023-04-26】康泰生物(300601)：传统疫苗高速增长，明年三大品种齐发力【2023-04-26】安图生物(603658)：23Q1业绩短暂承压，IVD平台型企业行稳致远

【2020-03-18】九州通（600998）：融资成本改善，总代理和“互联网+”业务打开成长空间

【2021-07-30】太极集团(600129)：国药入主太极落地，业绩将迎来拐点

【2023-01-09】大参林(603233)：发布定增预案，助力门店提速扩张

【2022-05-18】东阿阿胶(000423)：阿胶行业龙头，开启增长新起点

【2021-03-18】九洲药业(603456)：CDMO业务加速转型升级，业绩高增长可期

【2023-04-26】海思科(002653)：环泊酚持续高速增长，创新药有望密集兑现

【2022-01-20】达仁堂（600329）：老牌中成药企业，迎来发展新起点

【2023-11-19】亿帆医药（002019.SZ）：创新药成功出海，自有制剂业务步入收获期

【2022-12-23】欧普康视(300595)：深度布局角塑镜行业的专业化龙头

【2022-05-16】济川药业(600566)：产品结构持续调整，开启发展新征程

【2023-04-22】我武生物(300357)：全年恢复性增长可期

【2021-01-21】博腾股份(300363)：战略转型逐步推进，开启发展新篇章

【2021-07-06】东富龙(300171)：制药机械龙头，业绩迎来拐点

【2017-11-13】安科生物（300009）：主业快速增长，CAR-T为代表的精准医疗龙头

【2023-03-30】康缘药业(600557)：引领中药创新，产品矩阵持续丰富

【2021-07-03】英科医疗(300677)：业绩爆发式增长，全球一次性手套龙头隐现

【2022-09-27】山东药玻(600529)：中硼硅替代加速，产能扩建蓄势待发

【2022-08-19】三诺生物(300298)：点线面全面测糖，CGM开启第二成长曲线

【2023-04-20】美好医疗(301363)：23Q1业绩超预期，主营业务快速增长

【2022-08-28】海普瑞（002399）：肝素产业链龙头，CDMO+创新药未来可期

【2022-01-30】珍宝岛(603567)：中药板块乘政策春风，投资特瑞思入局创新生物药

【2023-03-05】新华医疗(600587)：聚焦医疗设备主业，未来发展可期

【2020-11-12】康华生物(300841)：人二倍体狂苗产能扩张可期，在研品种逐步推进

【2022-02-11】马应龙(600993)：扎根主业、开拓边界，肛肠百年品牌焕发活力

【2022-09-06】国邦医药(605507)：平台铸优势，守正出新奇

【2022-09-15】重药控股（000950）：从西部走向全国的流通行业新龙头

【2019-03-13】药石科技（300725）：国内高速成长的小分子砌块龙头

【2017-06-06】柳药集团（603368）：内生增长动力强、被低估的区域流通龙头

【2022-09-19】京新药业（002020）：成品药迎来快速增长，失眠新药大有可为

【2023-11-16】人福医药（600079）：麻醉药龙头壁垒稳固，打开ICU和镇静市场

【2023-12-08】百普赛斯（301080）：重组蛋白试剂龙头，创新产品不断升级

【2022-01-18】寿仙谷（603896）：现代科技延续百年品牌，省外渠道打开成长空间

【2021-05-23】楚天科技(300358)：制药机械行业拐点已至，公司加速发展可期

【2023-04-24】信邦制药(002390)：业绩受疫情影响承压，中药饮片业务逆势增长

【2022-04-03】振德医疗(603301)：凭风借力，“医疗+健康”双战略冲刺百亿收入

【2021-06-11】皓元医药（688131）：小分子研发&产业一体化服务商，高速成长可期

【2023-04-25】海泰新光(688677)：23年Q1业绩超预期，未来有望持续高增

【2022-03-22】华特达因(000915)：维生素AD滴剂龙头，长期发展动力充足

【2021-08-08】福瑞股份(300049)：肝病诊疗龙头，器械+药品+服务三发驱动

【2021-03-28】润达医疗(603108.SH)：打造院内第三方实验室检测服务平台型企业

【2023-02-08】首药控股(688197)：三代ALK和RET有望成为首款国产产品

【2023-03-20】健之佳(605266)：多元发展，蓄势腾飞

【2023-01-13】康辰药业(603590)：KC1036Ⅱ期临床获批开展，首创新药加速推进

【2023-06-02】贵州三力(603439)：苗药领军企业，多元拓展新品

【2020-12-23】健麾信息(605186)：稳健增长的智能化药品管理龙头

【2023-04-27】冠昊生物(300238)：多重因素短期影响业绩，本维莫德有望快速增长

【2023-08-26】国际医学(000516)：医疗服务旗舰，蓄力起航 

【2023-08-27】国药一致（000028）：两广医药分销龙头，零售药房持续释能

【2023-09-11】新产业（300832）：国产发光的点灯人，逆风出海的追光者

【2023-09-15】通化东宝（600867）：集采扰动基本出清，创新管线打开成长空间

【2023-10-25】华东医药(603087) ：优质白马创新转型，医美业务未来可期

【2023-10-23】甘李药业(000963) ：国产三代胰岛素龙头，集采后重回高增长之路

【2023-12-06】春立医疗(688236)：关节领域国产领头羊，集采影响逐渐出清

【2023-11-10】信达生物(01801)：稀缺的研发和商业化双重能力，迈向Biopharma

【2023-11-14】百洋医药（301015）：品牌运营从1到N，CSO龙头步入兑现期

【2024-06-23】博雅生物(300294)：央企入主浆量增，聚焦血制盈利强

【2024-06-23】葵花药业(002737)：品牌构筑核心壁垒，“六五”规划开启百亿目标

科创板个股报告


【2024-07-05】微电生理-U(688351.SH)：全面布局三维系列产品，大力进军房颤市场

【2022-10-08】奥浦迈(688293)：国产培养基龙头，抢占自主可控高地

【2021-12-12】百济神州(688235)：自研+合作双轮驱动的全球化创新企业

【2022-08-17】联影医疗(688271)：国产影像设备龙头，“技术突破+产品升级”打开成长空间

【2022-07-07】荣昌生物(688331)：ADC领域领军者，研发商业化实力齐头并进

【2023-04-18】百克生物(688276)：水痘疫苗恢复增长，带状疱疹疫苗已获首批批签发

【2020-11-08】爱博医疗(688050)：高速成长的国内眼科器械创新型领军企业

【2020-11-11】诺唯赞(688105)：国产分子类生物试剂龙头企业

【2020-10-30】泽璟制药-U(688266)：创新药研发新锐，即将步入收获期

【2021-06-07】皓元医药(688131)：小分子研发&产业一体化服务商，高速成长可期

【2021-04-25】普门科技(688389)：“研发+市场”双轮驱动，开拓康复与体外诊断蓝海

【2020-09-18】博瑞医药(688166)：高技术壁垒塑造多元业务，丰富在研产品

静待结果

【2023-04-19】欧林生物(688319)：破伤风疫苗稳健增长，发布股权激励计划彰显公司发展信心

【2021-11-22】澳华内镜(688212)：国产软镜设备龙头，向高端不断突破

【2021-07-14】诺泰生物(688076)：小分子+多肽双轮驱动，长期发展值得期待

【2023-07-17】西山科技(688576)：手术动力装置龙头，致力成为外科手术整体方案解决者

【2023-02-03】海创药业-U(688302)：PROTAC和氘代技术先锋，首款新药NDA在即

【2023-02-09】盟科药业-U(688373)：耐药菌抗生素独树一帜，本土创新引领全球市场

【2023-02-08】阿拉丁(688179)：国内科研试剂领军企业

【2023-01-31】前沿生物-U(688221)：艾可宁收入高增长，原价续约医保彰显临床价值

【2020-07-22】伟思医疗(688580)：新型康复器械前景广阔，国产龙头快速成长

【2022-08-23】祥生医疗(688358)：小而美超声龙头，高端产品和掌超有望放量

【2021-12-06】迈得医疗(688310)：专精特新“小巨头”，研发布局新增长点

【2023-08-04】心脉医疗(688016)：主动脉介入龙头，布局外周/肿瘤介入打开成长空间

【2023-02-16】首药控股（688197）：三代ALK和RET有望成为首款国产产品

【2023-08-07】亚虹医药（688176）：管线落地在即，瞄准早期泌尿生殖肿瘤

【2023-10-24】惠泰医疗(688617) ：聚焦电生理和血管介入领域，国产替代正当时


港股深度报告
【2024-02-03】药明生物(2269)：持续赋能全球创新，静待行业企稳修复
【2024-07-29】再鼎医药(9688.HK)：商业化拐点，多款重磅产品落地在即
【2020-08-11】君实生物(1877)：特瑞普利多个适应症有望集中上市，中长期打开公司成长空间
【2022-07-01】康方生物-B(9926)：双抗龙头，卡度尼利商业化启程
【2022-08-08】金斯瑞生物科技(1548)：多板块协同加速成长，四位一体战略未来可期
【2023-01-07】先声药业(2096)：创新为矛，业绩做盾
【2022-11-25】和黄医药(0013)：创新起舞，志在全球
【2023-08-08】科伦博泰生物-B（6990）：中国创新ADC药企，国际合作全球瞩目
【2023-01-20】诺辉健康(6606)：中国癌症早筛行业先行者
【2023-01-29】瑞尔集团(6639)：高端民营口腔医疗开拓者，全国扩张持续推进
【2023-02-23】基石药业-B(2616)：业绩拐点，研发新引擎路径清晰
【2023-01-20】诺辉健康-B(6606)：2023年业绩持续超预期，常卫清标杆医院放量可期
【2023-05-07】亚盛医药-B(6855)：小荷才露尖尖角，细胞凋亡赛道大有可为
【2024-02-18】赛生药业（6600.HK）：日达仙销量持续攀升，在研管线逐步落地
【2022-10-20】科济药业-B（2171）：深耕CAR-T，剑指实体瘤
【2023-12-01】爱康医疗（1789）：关节置换龙头，集采后国产替代加速
【2023-12-06】康诺亚-B(2162.HK)：CM310申报上市在即，自免领域龙头

海外个股报告

【2024-06-21】海外创新药龙头研究系列（一）：礼来LLY.N-从管线变动趋势看MNC未来研发策略-降糖领域加速兑现，肿瘤、自免管线持续加码

【2024-02-23】海外器械龙头解读系列之三：史赛克SYK.N——2023年年报解读，业绩增长稳健，自主创新及外延不断拓展

【2021-02-09】强生(JNJ):抗肿瘤药物延续强劲表现，积极推进新药研发

【2024-06-21】诺和诺德(NVO.N)：海外创新药龙头研究系列：从管线变动趋势看 MNC 未来研发策略

【2020-10-29】艾伯维(ABBV)：免疫组合新药逐步放量，艾尔建并购拓展药物管线

【2021-03-05】默沙东(MSD)：K药独尊，中国市场业绩领涨全球

【2020-10-08】辉瑞(PFE.N)：预计4季度剥离普强公司，创新药增收强劲可挑大梁

【2020-10-09】阿斯利康(AZN)：业绩逆势表现强劲，新药研发奠定长期增长基础

【2020-10-13】赛诺菲(SNY)：疫情持续影响至二季度，Dupixent在华获批扩版图放量可期

【2020-10-26】安进(AMGN)：自身免疫药物表现强劲，多领域药物研发助力持续发展

4.3

精选行业报告

【2025年度投资策略】看好创新+出海、主题投资、红利三大主线 2024-12-22

【2024年医药行业三季报总结】Q3收入增速回正，利润有所承压 2024-11-14

【2024年中期投资策略】看好下半年结构性行情，聚焦红利、出海、创新三大主线2024-07-24
【2024年度投资策略】医药结构性行情，聚焦三大方向2023-12-11
【2023年中期投资策略】医药仍有结构性机会，聚焦“创新+出海、复苏后半程、中特估”三条主线2023-06-29
【2023年度投资策略】回归本源，寻找不确定中“三重奏”2022-12-29
【2023年度创新药投资策略】跬步千里，王者归来2023-01-12
【2022年中期投资策略】医药估值回归，重点布局“穿越医保”、“疫情复苏”、“供应链自主可控”三大主线2022-06-20
【2022年度投资策略】未来医药估值有望均衡，“穿越医保”和“疫情脱敏”是两条核心主线2021-11-02
【2021年度投资策略】“双循环”背景下，”创新升级+进口替代”引领医药大时代2020-11-04
【2020年中期投资策略】医药产业地位提升，创新药械时代共舞2020-06-30
【2023年三季报前瞻】业绩持续分化2023-10-10
【2023年中报前瞻】持续关注医药底部个股 2023-06-26
【2023年一季报前瞻】业绩呈现复苏态势2023-03-26
【2022年四季度&年报前瞻】业绩持续分化，2023年看好创新、复苏、自主可控三大主线2023-01-17
【2022年三季度前瞻】中药消费品、医疗器械、CXO等保持较快增长2022-10-10
【2022年中报前瞻】中药消费品、CXO、疫苗、创新器械有望持续高增长2022-07-04
【2022年一季报前瞻】业绩整体增长趋势良好，看好医药行业反弹 2022-03-15
【2021年业绩前瞻】CXO、疫苗板块有望高增长2022-01-21
【2021年三季报前瞻】CXO、生物制品、创新器械有望持续高增长2021-10-10
【2021年中报前瞻】CXO、生物制品、创新器械、医疗服务有望持续高增长2021-06-21
【2021年一季报前瞻】CXO、器械、药店等有望延续高增长2021-03-16【2020年业绩前瞻】创新及CXO、药店、疫苗等有望延续高增长2021-01-19
【2021年三季报总结】CXO板块维持高景气，疫苗、服务板块延续高增长2021-11-08
【2021年中报总结】CXO、医疗服务、医疗器械等持续高景气2021-09-07
【2022年医药行业年报及2023年一季报总结】业绩持续分化，看好医药航行2023-05-10
【2023年医药行业中报总结】业绩持续分化，看好医药底部机会2023-09-12
【港股医药行业2023年中报总结】港股18A持续分化，静待回暖2023-09-13
【2023年医药行业三季报总结】板块分化，看好医药结构性行情2023-11-07

【2022年医药行业三季报总结】中药消费品、CXO、医疗器械的业绩持续高增，受疫情影响板块Q3逐步恢复2022-11-13

【2022年医药行业中报总结】业绩持续分化，积极把握结构性底部行情2022-09-08
【港股医药行业2022年中报总结】业绩持续分化，积极把握结构性底部行情2022-09-08
【医疗服务板块2022年中报总结】2022H1受疫情影响，医院类标的静待复苏2022-09-09
【中药板块2022年中报总结】短期疫情扰动，中药消费品增速亮眼2022-09-08
【CXO板块2022年中报总结】板块中报业绩靓丽，持续关注优质赛道成长2022-09-08
【原料药板块2022年中报总结】2022H1疫情下业绩承压2022-09-07
【医药商业板块2022年中报总结】静待下半年板块复苏2022-09-06
【制药设备及耗材板块2022年中报总结】上半年经营受疫情影响，产品升级驱动未来成长2022-09-06
【创新药及制剂板块2022年中报总结】收入利润分化，差异化创新、出海驱动板块良性发展2022-09-06
【血制品板块2022年中报总结】疫情后逐步复苏，出口业务快速增长2022-09-06
【医疗器械板块2022年中报总结】剔除新冠检测短期承压，下半年聚焦医疗设备、出海、医疗新基建等领域2022-09-05
【疫苗板块2022年中报总结】预计板块Q4表观业绩有明显改善2022-09-05
【生命科学上游板块2022年中报总结】板块Q2受疫情影响，常规业务内部有所分化2022-09-05
【2021年及2022Q1血制品板块总结】疫情影响仍存，供需处于平衡状态2022-05-11
【2021年及2022Q1医药商业板块总结】后疫情时代，关注医药商业板块复苏机会2022-05-10
【2021年及2022Q1CXO和原料药板块总结】行业高景气度持续，业绩进入高速兑现期2022-05-10
【2021年及2022Q1中药板块总结】板块走向分化，一季度疫情扰动较大2022-05-09
【2021年及2022Q1疫苗板块总结】新冠疫苗叠加重磅品种放量助力板块延续高增长2022-05-09
【2021年及2022Q1医疗器械板块总结】2022Q1因抗原检测放量提速，控费背景下关注医保免疫和两低赛道2022-05-09
【2021年及2022Q1医疗服务板块总结】受疫情影响短期承压，需求不减期待后续表现2022-05-08
【2021年及2022Q1创新药及制剂板块总结】多因素冲击下板块回调，看好差异化创新及出海逻辑2022-05-08
【2021年及2022Q1医药行业总结】中药消费品、疫苗、CXO板块保持较快增长2022-05-05
【2020年及2021Q1总结】Q1业绩复苏回暖，看好CXO、疫苗等高景气板块2021-05-07
【2020年三季报总结】Q3行业大幅回暖，持续看好CXO、疫苗、药店、器械等板块2020-11-04
【2020年中报总结】结构分化明显，药店、CXO、器械等延续高景气 2020-09-04
【基金持仓】2024Q2持仓分析：医药持仓占比新低2024-07-26
【基金持仓】2023Q4持仓分析：医药持仓持续提升，化学制剂增持明显2024-01-29
【基金持仓】2023Q3持仓分析：医药持仓持续提升，CXO增持明显2023-11-02
【基金持仓】2023Q2：医药持仓持续分化2023-07-27
【基金持仓】2023Q1：医药持仓稳定2023-04-27
【基金持仓】2022Q4：医药仓位触底回升2023-01-27
【基金持仓】2022Q3：医药细分板块持仓结构性分化，化药和医疗设备持仓占比明显提高2022-10-30
【基金持仓】2022Q2：医药细分板块持仓结构性分化2022-07-25
【基金持仓】2022Q1：医药占比维持低位2022-04-24
【基金持仓】2021Q4：医药占比持续下降2022-01-28
【基金持仓】2021Q3：医药仓位小幅下降，CXO板块占比增加2021-11-03
【基金持仓】2021Q2：医药仓位持续回升，核心资产继续分化2021-07-23
【基金持仓】2021Q1：医药仓位略有回升，核心资产有所分化2021-04-25
【基金持仓】2020Q4：医药仓位有所回落，核心资产持续加强2021-01-25
【基金持仓】2020Q3：医药仓位有所回落，紧握核心资产2020-11-05
【国谈专题】医保启示录，“创新+国际化”是永恒主题2022-07-22
【国谈专题】2021医保目录落地，鼓励创新仍是主旋律2021-12-04
【国谈专题】回顾五次国谈，持续看好创新型龙头企业2020-12-29
【集采专题】第八批集采常态降幅，首次双非区域限价2023-04-10
【集采专题】第七批落地，降价趋于理性，首次引入备供2022-07-21
【集采专题】第六批落地，规则逐步温和完善2021-12-30
【集采专题】集采重塑仿制药竞争格局，重视创新及医保免疫方向2020-12-15
【中药】中药集采专题：中成药集采逐步扩面，集采规则相对温和2022-12-16
【中药】中药配方颗粒专题：国标切换加速，行业迎来发展拐点
【中药】政策边际向好，三维度看中药细分领域
【中药】“穿越医保”主线之——中药消费品迎来三大机遇(行业篇)2021-12-27
【中药】中药创新药八问，行业长期成长可期2022-02-13
【CXO】CXO行业及新冠小分子口服药进展数据跟踪报告2023-02-27
【CXO】CXO板块2020年报及2021Q1总结：行业景气度保持高水平，CDMO持续加速2021-05-10
【CXO】CDMO行业进入黄金发展阶段，龙头企业竞争优势凸显2021-02-08
【CXO】三维度透视CXO行业，景气度持续保持高水平2021-01-22

【创新药】创新药出海专题：国际化渐入佳境，洞悉出海潜力管线 2024-07-24

【创新药】2024年下半年创新药投资手册2024-07-09

【创新药】乳腺癌，两大百亿单品领衔，细分市场异彩纷呈2024-07-05

【创新药】多发性骨髓瘤BCMA靶向疗法推向前线2024-06-04

【创新药】创新药专题：中国之声闪耀2024ASCO2024-06-02

【创新药】ADC和双抗领衔EGFR敏感突变三代TKIs耐药后和1L NSCLC，20ins小分子竞争激烈 2024-1-12
【创新药】2024年1月第一周创新药周报(附小专题NASH的RNAi疗法研发概况) 2024-1-8
【创新药】2023年10月第三周创新药周报（附小专题B7-H3 ADC研发概况）2023-10-23
【创新药】ESMO大会召开，桃李争妍2023-10-19
【创新药】2023年10月第二周创新药周报（附小专题Bcl-2抑制剂研发概况）2023-10-15
【创新药】2023年10月第一周创新药周报（附小专题SIRPα研发概况）2023-10-09
【创新药】AACR大会召开在即，潜力药物花落谁家2023-04-06
【创新药】曙光已至，关注罕见病孤儿药投资机会2023-04-06
【创新药】麻醉药专题：重磅新药逐步兑现，百亿市场迎创新浪潮2022-09-19
【创新药】ESMO大会召开，寻找潜在爆品2022-09-05
【创新药】创新药简易估值方法2022-09-02
【创新药】NASH药物，百亿市场下一城 2022-08-26
【创新药】国际化专题：出海渐入佳境，广阔天地大有作为2022-07-28
【创新药】创新药行业报告：创新时代大潮来临，中国迎来新药收获期2022-01-06
【创新药】新冠药物研发跟踪报告(更新)：中和抗体和小分子药物是抗击新冠的有效补充2021-12-31
【创新药】新冠药物研发跟踪报告:小分子口服药有望成为抗疫有效补充2021-12-04
【创新药】浪潮之巅，中国创新药迎来黄金时期2020-12-07
【创新药】PD-1专题：百亿市场逐步兑现，群雄逐鹿花落谁家？2021-02-09
【创新药】创新驱动，ADC药物发展加速2022-06-10
【创新药】GLP-1引领全球降糖药时代变革2020-11-17
【创新药】新冠疫苗、中和抗体、小分子口服药是抗疫有效组合2022-01-17

【创新器械】医疗设备以旧换新专题 2024-08-05

【创新器械】冠脉介入，从冠心病看冠脉介入治疗演变和市场格局2024-02-27
【创新器械】骨科药品之丁甘交联玻璃酸钠注射液2024-02-05
【创新器械】医疗器械出海专题：出海水到渠成，空间大有可为2022-02-20
【创新器械】内窥镜行业专题：核心三问，内窥镜技术趋势图谱和投资机会2023-02-12
【创新器械】睡眠和呼吸护理行业专题：大慢病滚雪球，百亿空间正崛起2022-10-2
【创新器械】影像行业专题：核心三问，窥影像设备技术兴替和投资机会2022-06-24
【创新器械】持续血糖检测CGM：CGM技术迅速发展，国产市场方兴未艾2022-06-02
【创新器械】手术机器人，从一马当先到万马奔腾，500亿高壁垒赛道看国产龙头蓄势待发2021-08-12
【创新器械】结构性心脏病介入器械，创新升级主旋律，十年十倍正起航2020-12-21
【创新器械】耗材带量采购背景下，医疗器械“路在何方”？2020-10-08
【海外美股器械系列】波士顿科学：收入略超预期，创新产品陆续上市助力业绩增长
【药房自动化专题】药房升级改造何去何从？海外的探索与启示2022-03-23
【制药机械】制药设备及耗材：生物药需求引领行业新一轮发展，国产替代空间广阔2022-03-01
【供应链专题】供应链自主可控——生命科学产品及服务：百花齐放，国内行业迎来发展黄金期2022-06-17
【血制品】血制品行业研究框架与投资逻辑2022-09-19
【创新疫苗】疫苗行业研究框架 2023-08-17
【创新疫苗】流感疫苗：渗透率有提升空间，关注需求弹性 2023-03-08
【创新疫苗】带状疱疹疫苗：百亿级别成人疫苗品种，渗透率提升空间巨大2023-02-20
【创新疫苗】HPV疫苗：大品种，未来空间可期2023-01-09
【创新疫苗】mRNA技术迎来快速发展期，未来前景广阔2021-11-14
【创新疫苗】新冠肺炎疫苗更新报告：全面进入业绩兑现期2021-05-25
【创新疫苗】庞大需求将催生数百亿狂犬病预防市场2021-01-12
【创新疫苗】复盘Delta变异株，看Omicron对医药板块影响几何2021-11-30
【新冠专题】新冠检测历次行情复盘：看当前常态化核酸的空间和未来潜在机会2022-05-16
【新冠专题】合集：预防、检测、治疗，三位一体——新冠疫苗、核酸抗原检测、特效药2022-03-21
【新冠专题】抗原检测：欧美“与病毒共存”防疫策略下的检测市场2022-03-11
【新冠专题】治疗药物：中和抗体和小分子药物是抗击新冠的有效补充2021-12-27
【政策】规范创新药加速审批程序，持续鼓励创新2023-04-03
【政策】医疗服务价格调整强调技术价值2022-07-20
【政策】三胎政策利好人口增长，辅助生殖赛道有望迎来高景气度2021-07-30
【政策】第五批集采启动报量，持续看好创新药及相关产业链2021-05-10
【政策】网售药品逐步落实，药品零售市场持续繁荣2020-11-15
【政策】医保目录调整专家评审结束，竞价谈判拉开帷幕2020-11-13

【血制品批签发】西南2024H1血制品行业跟踪报告（附批签发）2024-08-02

【血制品批签发】2023H1血制品批签发：静丙签发持续快速增长，因子类签发提速2023-07-17
【血制品批签发】2023Q1血制品批签发：静丙签发快速增长2023-04-08
【血制品批签发】2022年度批签发：静丙、因子类产品签发批次增长较快2023-02-16
【血制品批签发】2022H1血制品批签发：白蛋白、静丙稳健增长，纤原签发批次快速增长2022-07-21
【血制品批签发】2021&2022Q1血制品批签发：进口人白持续恢复，静丙批签发增长较快2022-06-04
【血制品批签发】2021年Q1血制品批签发：人血白蛋白供给缺口扩大2021-04-10
【血制品批签发】2020年血制品批签发：Q4国产人白持续下滑2021-01-10

【疫苗批签发】西南2024H1疫苗行业跟踪报告（附批签发）2024-07-22

【疫苗批签发】2023年H1疫苗批签发：重磅品种批签发回暖2023-07-16
【疫苗批签发】2023年Q1疫苗批签发：多数品种供给有所下滑，少数品种回暖2023-04-04
【疫苗批签发】2022年疫苗批签(年度)：多数品种供给有所下滑，2023年回暖值得期待2023-02-03
【疫苗批签发】2022Q2及H1疫苗批签发：多数重磅品种延续较快增长2022-07-19
【疫苗批签发】2021年Q1疫苗批签发：多数重磅品种保持较快增长2021-04-13
【疫苗批签发】2021年1-2月疫苗批签发：多联多价苗保持增长2021-03-13
【疫苗批签发】2020年度疫苗批签发：重磅品种持续快速增长2021-01-18
【ASCO】2021ASCO，国产新药分瘤种临床数据对比分析2021-06-02
【CSCO】从CSCO会议梳理全球药物研发进展--鼻咽癌+头颈部肿瘤2020-10-14
【CSCO】从CSCO会议梳理全球药物研发进展--妇科肿瘤2020-10-11
【CSCO】从CSCO会议梳理国内药物研发进展--肝胆胰腺癌2020-10-08
【CSCO】从CSCO会议梳理全球药物研发进展--胃癌与结直肠癌2020-10-08
【CSCO】从CSCO会议梳理全球药物研发进展--血液与淋巴癌2020-10-08
【CSCO】从CSCO会议梳理全球药物研发进展--泌尿生殖系统2020-10-08
【CSCO】从CSCO会议梳理全球药物研发进展--乳腺癌2020-10-07
【CSCO】从CSCO会议梳理全球药物研发进展--肺癌2020-10-07
【合成生物学】建物致知，大有可为2022-08-24
【医疗服务眼科专题】眼科医疗长坡厚雪，由一枝独秀到百舸争流2022-08-29
【医疗服务牙科专题】民营口腔医疗行业蓄势待发2023-01-29
【医美专题】医美专题系列三之胶原蛋白 2024-06-05
【医美专题】医美专题系列二：医美注射类产品之再生材料 2023-12-15
【医美专题】医美专题系列一：医美注射类产品之玻尿酸&肉毒素 2023-12-07
【辅助生殖专题】政策助推行业发展，开启黄金发展十年2023-03-14
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【AI医疗专题】从AIGC角度看医药产业图谱2023-08-21
【行业专题报告】GLP-1RA引领全球降糖减重时代变革2023-09-30
【行业专题报告】NMIBC和MIBC，尿路上皮癌巨大未满足临床需求亟待解决
2023-10-11
【行业专题报告】医药高股息公司梳理2024-02-29
【行业专题报告】从米诺地尔看防脱发药物市场2024-02-29
【行业专题报告】登台2024年ADA大会，中国减重降糖药物引人注目2024-07-01
【行业专题报告】乳腺癌，两大百亿单品领衔，细分市场异彩纷呈2024-07-05

5

风险提示

医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。
历史周报回顾
【2024-11-03】创新药国谈和三季报落地
【2024-10-27】全国第三批中成药集采正式发文
【2024-10-20】血管介入类耗材全国联采即将开启
【2024-10-14】三季报临近，关注业绩预期
【2024-10-07】持续看多医药行情
【2024-09-29】看多医药行情
【2024-09-22】创新药短期回调，无需过于悲观
【2024-09-15】持续关注医保谈判进展
【2024-09-08】中报落地，关注医药谈判进展
【2024-09-01】医药反弹，看好后续行情
【2024-08-25】无需悲观，看好医药行情
【2024-08-18】持续看好创新医药底部个股
【2024-08-05】创新药支持政策催化
【2024-07-29】精选医药三大方向
【2024-07-22】关注创新药潜力品种
【2024-07-14】关注低估值板块超跌反弹
【2024-07-06】创新药迎来政策利好
【2024-06-17】静待医药行情回暖
【2024-06-10】医药情绪回落，仍看好后续行情
【2024-06-02】精选个股仍是核心
【2024-5-27】积极把握医药回调良机
【2024-5-20】精选医药个股行情
【2024-5-13】短期反弹，后续看估值和业绩匹配度
【2023-08-13】医药处于底部区间，中长期仍是较好配置板
【2023-8-06】医药无需过度悲观，建议逐步配置底部个股
【2023-7-31】医药情绪回暖，短期超跌反弹
【2023-7-24】医药仍是结构性行情
【2023-7-17】业绩预告落地，医药结构性行情仍值得期待
【2023-7-10】医保续谈政策缓和，持续关注中报业绩预期
【2023-7-3】关注医药Q2业绩预期
【2023-6-26】持续关注医药底部个股
【2023-6-17】关注医药底部板块和个股
【2023-6-12】医保谈判启动，关注创新主线
【2023-6-5】波动加大，精选医药个股

【2023-5-28】精选业绩和估值匹配个股
【2023-5-23】行情回暖，持续精选个股
【2023-5-16】震荡行情，结合业绩进行配置
【2023-5-7】短期调整，不改医药上升趋势
【2023-5-3】医药持仓占比稳定，行情仍可期
【2023-4-23】坚定看好医药两大方向
【2023-4-16】持续看好创新药和中药板块
【2023-4-9】AACR驱动创新药行情，同时关注血制品板块

【2023-4-2】创新药和中药迎来政策利好
【2023-3-26】业绩呈现复苏态势
【2023-3-19】流动性改善，关注一季度业绩预期
【2023-3-12】把握回调机遇，积极配置个股
【2023-3-3】关注低估值底部标的
【2023-2-26】轮动行情，关注底部个股
【2023-2-19】医药板块内部轮动，结合短期和中长期进行配置
【2023-2-13】精选创新药械个股
【2023-2-5】持续看好创新主线
【2023-1-29】医药持仓有所回升，看好创新、复苏、自主可控三条主线
【2023-1-8】医保谈判进行时，医药回归创新本源
【2023-1-2】进口新冠药获批，看好2023年创新、复苏、自主可控三条主线（12.05-12.09）
【2022-12-24】持续关注医药创新和复苏主线(12.19-12.23)
【2022-12-17】看好医药创新和细分板块复苏(12.12-12.16)
【2022-12-10】创新是医药行业持续发展本源(12.05-12.09)
【2022-12-02】回归医药复苏本源(11.28-12.02)
【2022-11-25】疫情散点反复，中长期关注医药复苏(11.21-11.25)
【2022-11-18】持续关注医药复苏主线(11.14-11.18)
【2022-11-11】防疫新二十条落地，重点关注医药复苏主线(11.07-11.11)
【2022-11-04】持续看好医药百花齐放行情(10.31-11.04)
【2022-10-28】三季报基本落地，政策小波折不改医药上升趋势(10.24-10.28)
【2022-10-21】政策共识驱动板块回暖，关注Q3业绩确定性(10.17-10.21)
【2022-10-14】医药情绪回暖，重点关注医疗新基建、医保免疫、疫后复苏三大主线(10.10-10.14)
【2022-09-30】政策预期缓和，设备等反弹领先(9.26-9.30)
【2022-09-23】医药泥沙俱下，深蹲后静待起跳(9.19-9.23)
【2022-09-16】无需非理性恐慌，医药迎来战略性配置机会(9.12-9.16)
【2022-09-11】医疗服务政策预期边际缓和，建议逐步乐观配置(9.5-9.9)
【2022-09-04】持续看好医药结构性行情(8.29-9.2)
【2022-08-28】积极把握“结构底“行情(8.22-8.26)
【2022-08-21】联影医疗上市在即，医药仍有结构性机会(8.15-8.19)
【2022-08-14】医药结构性行情，低估值板块率先反弹(8.8-8.12)
【2022-08-07】夯实底部，医药结构性行情可期(8.1-8.5)
【2022-07-31】反弹后筑底，关注个股良机(7.25-7.29)
【2022-07-24】震荡行情，寻找个股机会(7.18-7.22)
【2022-07-18】医药政策边际缓和，持续关注中报业绩(7.11-7.15)
【2022-07-10】医药行情百花齐放，Q2业绩仍是核心催化剂(7.4-7.8)
【2022-07-03】Q2业绩进入落地期(6.27-7.1)
【2022-06-26】辩证性看待Q2业绩预期(6.20-6.24)
【2022-06-19】看好医药反弹持续性行情(6.13-6.17)
【2022-06-12】超跌板块迎来反弹，持续看好中药消费品(6.6-6.10)
【2022-06-05】不悲观，医药仍有结构性行情(5.30-6.3)
【2022-05-29】谈医药策略的三个思路(5.23-5.27)
【2022-05-22】震荡行情，静待复苏(5.16-5.20)
【2022-05-15】“十四五”生物经济规划利好医药行业，重点关注疫情复苏主线(5.9-5.13)
【2022-05-08】持续关注疫情后复苏主线(5.2-5.6)
【2022-05-03】疫情后复苏是核心主线(4.25-4.29)
【2022-04-24】医药短期非理性悲观，中长期可以加倍乐观(4.18-4.22)
【2022-04-17】疫情拐点渐进，逐步加配后疫情品种(4.11-4.15)
【2022-04-10】疫情反复影响市场表现，关注一季报业绩确定性(4.4-4.8)
【2022-04-04】中药“十四五”规划出台，2022年战略性看好(3.28-4.1)
【2022-03-27】关注一季报预期修正，业绩决定反弹高度(3.21-3.25)
【2022-03-20】三重底已现，持续看好医药板块反弹(3.14-3.18)
【2022-03-13】疫情持续散点，聚焦新冠检测相关产业链(3.07-3.11)
【2022-03-06】震荡行情，看好三大方向(2.28-3.04)
【2022-02-27】医药持续反弹，建议加配中药消费品(2.21-2.25)
【2022-02-20】医药行业反弹明显，持续看好中药消费品板块(2.14-2.18)
【2022-02-13】UVL强化自主可控，创新药出海路径明晰(2.07-2.11)
【2022-02-01】医药板块迎来逐步布局良机(1.24-1.28)
【2022-01-23】配置低估值且业绩趋势向上个股(1.17-1.21)
【2022-01-16】疫情动态是核心关注点(1.10-1.14)
【2022-01-09】中药板块表现波动加大(1.3-1.7)
【2022-01-03】持续看好“穿越医保”主线之中药消费品(12.27-12.31)
【2021-12-26】重点推荐年度策略“穿越医保”主线之一中药消费品(12.20-12.24)

研究报告：医药行业周报（3.31-4.03）：关税对医药细分板块影响有限，部分有利于国产替代
对外发布时间：2025年4月7日
报告发布机构：西南股份有限公司（已获中国证监会许可的投资咨询业务资格）
本报告分析师：杜向阳  SAC执业证书编号：S1250520030002
分析师承诺：本报告署名分析师具有中国业协会授予的投资咨询执业资格并注册为分析师，报告所采用的数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。

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