Hi~新朋友,记得点蓝字关注我们哟行业:眼科医疗服务市场规模持续增长
眼科医疗行业维持双位数增长。中国眼科医疗服务市场的行业规模从2015年507.1亿增长至2024年的2231亿元,持续维持增长。其中,根据2023年数据,民营医院同比增长率达31%, 公立医院同比增长率达10%,预计2025年中国眼科医疗服务市场规模达到2521.5亿元,2020-2025年年复合增长率为16.0%,中国眼科医疗市场持续扩容确定性高。
业务:屈光量价齐升、白内障人工晶体量增价降
屈光量价齐升、仪器推动全飞秒占比提升。根据各公司招股书披露数据,屈光项目实现量价齐升,华厦眼科屈光手术平均客单价从2019年的8680.7元/眼提升至2021年的8922.5元/眼,中高端术式占比由2019年的54.6%提升至2021年的65.6%。
2024年引入蔡司全飞秒4.0上线,产品定价为18000元/眼,预计2025年年中上线max800,定价25000元/眼+,随着中高端术式结构提升,产品迭代,我们认为屈光整体均价有望提升;
白内障量涨价跌。手术方面,各公司推进中高端晶体放量,使患者从“看得见”向“看的好”转变,根据招股书,以普瑞眼科为例,白内障平均客单价由6502.2元/眼提升至8043.9元/眼,中高端术式占比由2019年的72%提升至2021年的74.5%。2024年5月,白内障集采落地,我们预期手术端价格下降30-40%,但量来看渗透率有望提升。
公司:一超多强格局形成,扩张下沉各显神通
爱尔眼科国内覆盖体系完善,海外扩张持续进行,产业并购基金内医院储备丰富,业绩确定性高;
普瑞眼科国内覆盖广泛,省会城市扩张战略利于高屋建瓴地在省内打造品牌,目前已有兰州、昆明、乌鲁木齐等标杆医院,但由于部分门店亏损影响,2024年前三季度净利率均1.1%以上;
华厦眼科省内基本盘稳固,省外扩张已见成效,未来将持续进行省内视光“1+N“下沉及省外扩张,增厚公司业绩;
何氏眼科扎根辽宁,省内三级诊疗网络完善,目前省外扩张持续推进;
朝聚眼科在内蒙拥有强大品牌力,目前在江苏、浙江等省份持续扩张。
相关标的:关注眼科行业相关公司如爱尔眼科、华厦眼科、普瑞眼科、欧普康视、爱博医疗等。
风险提示:行业竞争加剧风险,医疗事故风险,政策风险等。
研究报告:从财报角度看眼科公司成长路径 (更新至2024Q3)
对外发布时间:2025年3月26日
报告发布机构:西南股份有限公司(已获中国证监会许可的投资咨询业务资格)
本报告分析师:杜向阳 SAC执业证书编号:S1250520030002
分析师承诺:本报告署名分析师具有中国业协会授予的投资咨询执业资格并注册为分析师,报告所采用的数据均来自合法合规渠道,分析逻辑基于分析师的职业理解,通过合理判断得出结论,独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。【框架】25年度策略丨中期策略丨财报总结丨港股财报总结丨业绩前瞻丨基金持仓 | 高股息公司梳理 | 深度研究集锦2023 | 深度研究集锦2024【创新药】创新药简易估值方法 | 国际化专题丨创新药报告2022丨合成生物学丨麻醉药专题丨双抗专题丨罕见病/孤儿药专题丨CAR-T丨痛风 | NASH丨PD-1丨BTK丨CLDN18.2丨GLP-1丨HIV丨G-CSF丨ADC丨ESMO丨ASCO丨CSCO丨新冠专题丨商业化专题丨前列腺癌丨胰腺癌丨EGFR 20ins丨膀胱尿路上皮癌 | CNS专题 | 特应性皮炎 | 系统性红斑狼疮 | EGFR NSCLC | 多发性骨髓瘤|创新药出海专题| 阿托品 | 脱发 | ADC专题二【创新器械】医疗器械出海丨器械集采专题丨AI医疗丨冠脉介入高耗专题丨骨科高耗专题 | 结构性心脏病介入器械丨手术机器人丨影像行业专题 | 内窥镜专题|睡眠和呼吸专题 | CGM专题 | 药房自动化 | 供应链专题 | 基因测序行业丨新冠检测复盘 | 新冠抗原专题|脑机接口专题|神经介入高耗专题|医疗设备以旧换新一|医疗设备以旧换新二 | 睡眠和呼吸专题二|医疗器械出海专题二|CGM专题二|IVD专题一|生命信息与支持设备【中药】中药投资全图谱丨中药创新药 | 中药消费品 | 呼吸系统中成药 | 中药配方颗粒 | 中药集采专题【生命科学产业链】生命科学产品及服务|制药设备及耗材【CXO】CDMO行业丨CXO专题 | 连续性反应专题丨CXO月度跟踪 | CXO季度追踪【药店】药店专题丨药店及医药分销行业研究框架及投资逻辑【政策】医保启示录丨集采专题丨医保目录调整丨基药目录 【创新疫苗】疫苗行业研究框架 | mRNA技术丨HPV疫苗丨新冠疫苗丨狂犬病预防市场丨复盘Delta变异株 | 带状疱疹专题 | 流感疫苗【医美】玻尿酸&肉毒素 | 再生材料 | 玻璃酸钠注射液 | 米诺地尔 | 近视防控 | 胶原蛋白【A股】迈瑞医疗 | 药明康德 | 爱尔眼科 | 片仔癀 | 爱美客 | 云南白药 |泰格医药 | 同仁堂 | 康龙化成| 长春高新| 新产业 | 华润三九 | 凯莱英 | 上海莱士 | 以岭药业 | 通策医疗 | 华厦眼科| 金域医学 | 康泰生物| 安图生物| 九洲药业|鱼跃医疗 | 华东医药 | 东阿阿胶 | 甘李药业 | 惠泰医疗 | 欧普康视 | 达仁堂| 济川药业| 海思科|通化东宝 |国际医学 | 我武生物 | 贝达药业 | 博腾股份 | 东富龙| 康缘药业 |山东药玻| 三诺生物 | 英科医疗 |国药一致| 西藏药业 | 新华医疗 | 百普赛斯 | 康华生物 | 马应龙 | 健民集团| 京新药业| 寿仙谷| 佐力药业 | 楚天科技| 振德医疗| 信邦制药 | 润达医疗 | 奥浦迈 | 华特达因| 健之佳| 福瑞股份 | 康辰药业 | 健麾信息 | 冠昊生物 | 百洋医药 | 人福医药 | 科伦药业 | 普瑞眼科 | 亿帆医药 | 昆药集团 | 新里程 | 美好医疗 | 正川股份 | 江中药业 | 万孚生物 | 特一药业 | 开立医疗 | 怡和嘉业 | 理邦仪器 | 博雅生物 | 葵花药业 | 丽珠集团 | 康弘药业【科创板】百济神州 | 联影医疗 | 荣昌生物 | 华大智造 | 百克生物 | 爱博医疗 | 佰仁医疗| 诺唯赞 | 美迪西 | 皓元医药 | 海尔生物|泽璟制药 |春立医疗| 普门科技 | 博瑞医药 | 欧林生物 | 海泰新光 | 澳华内镜 | 盟科药业 | 诺泰生物 | 亚虹医药 | 海创药业 | 阿拉丁 | 赛诺医疗 | 伟思医疗 | 祥生医疗 | 迈得医疗 | 浩欧博 | 西山科技 | 首药控股 | 智翔金泰 | 山外山 | 艾迪药业 | 凯因科技|微电生理 | 圣湘生物 | 圣诺生物【港股】药明生物 | 君实生物 | 金斯瑞 | 康方生物 | 海吉亚医疗 | 康希诺生物 | 微创机器人 | 和黄医药 | 先声药业 | 科伦博泰生物-B |康诺亚-B| 时代天使 | 诺辉健康 | 锦欣生殖 | 固生堂 | 瑞尔集团 | 爱康医疗 | 启明医疗 | 基石药业 | 雍禾医疗 | 亚盛医药 | 赛生药业|再鼎医药|诺诚健华 | 康哲药业【海外个股】诺和诺德(NVO) | 默沙东(MSD) | 强生(JNJ) | 艾伯维(ABBV) | 安进(AMGN) | 赛诺菲(SNY) | 阿斯利康(AZN) | 辉瑞(PFE) | 雅培(ABT) | 波士顿(BSX) | 史赛克(SYK.N)|诺和诺德(NVO.N)|礼来(LLY.N)


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